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CPI反弹尚属温和通胀扰动有限

发布时间:2021-01-21 16:58:17 阅读: 来源:水泥厂家

CPI反弹尚属温和 通胀扰动有限

6月CPI同比上涨2.7%,略高于市场预期。市场人士认为,在疲软经济形势下,物价绝对涨幅有限且市场预期平稳,对债券市场影响有限。与此同时,经济弱势现状已被市场普遍接受,若没有出现超预期的恶化,也难以带动收益率明显下移。综合来看,前期流动性转好引发的债券市场上涨行情接近尾声,市场将趋于平稳并维持窄幅震荡,但仍需警惕资金面波动和部分行业的信用风险。  CPI反弹尚属温和  问:如何评价6月通胀数据?未来物价走势如何?  黄艳红:同比来看,造成6月CPI略超预期的主要因素是肉类价格止跌回升及翘尾因素升高。7-8月份CPI还将面临一定的上行压力。但是考虑到随后基数效应的逐步缓解及经济的弱势状态,全年来看仍将保持平稳。  陈玥:数据基本符合市场对于物价水平处于缓慢回升通道的判断。在经济增长放缓的背景下,下半年物价大幅反弹的概率较小,但温和上行的态势不变。原因在于:一方面,食品价格四季度将季节性回升;另一方面,劳动力成本上升、资源价格改革以及房租价格上涨使得CPI非食品环比将维持高位。随着翘尾因素的减弱,预计三季度CPI将有所回落,四季度将小幅回升,年内CPI高点可能达到3%以上。  货币政策取向中性  问:基于对经济与物价走势的预测,你认为未来央行货币政策取向如何?  黄艳红:央行仍将维持稳健的货币政策。其一,CPI前期一直处于低位,6月虽略超预期但后期走势仍然可控,并不一定要采取收紧货币的措施;其二,当前经济持续弱势,暂时无法找到新的突破点,实现快速转型和结构调整具有一定难度。但这一问题由来已久,并非单纯依靠放松货币可以解决,且有前车之鉴表明大规模刺激政策已经不可行。  陈玥:目前经济持续偏弱,而社会融资规模维持高位,M2增速明显高于央行年初既定目标,这表明资金并未完全流入实体经济,货币存在在金融体系“空转”的可能性,在此背景下,中央政府提出盘活货币存量。短期来看,央行货币政策将趋于谨慎,中性的货币政策方向不变。  保持合理杠杆关注信用风险  问:6月通胀数据会否影响债券市场行情?如何看待今后一段时间债市走势,对于投资交易有何建议?  黄艳红:6月份CPI数据没有带来通胀压力明显上升的信号,对债市影响有限,市场还在等待下周更多的数据给予指引。但现在经济维持弱势状态已经被市场普遍接受,若没有超出预期的数据出现,也难以掀起太多波澜。从本周一开始,债市收益率与资金面走势相背离,前期流动性转好引发的债券价格上涨行情难以持续,市场暂时趋于平静,可能会维持窄幅震荡。对于流动性依然要保持警惕,要控制好杠杆,可以挖掘价值相对低估的品种进行波段操作,同时注意政策风险和信用风险的发生。  陈玥:6月通胀上行基本符合市场预期,数据本身对债券市场的影响有限。目前,收益率水平较6月下旬已有明显回落,投资者对于三季度资金面环境仍在博弈,市场盘整观望。后期利空债市的因素包括:一是6月份推迟发行的债券在7月份后将集中发行,供给压力增大;二是美国经济复苏,QE退出预期增强,热钱流出将使得外汇占款逐步下降,流动性长期趋紧,资金面将持续中性偏紧。利多的因素包括:偏弱的经济数据和尚处低位的通胀水平。综合来看,短期内,长端收益率受制于经济增长偏弱预期,涨幅有限,而中短端收益率或反复震荡,何去何从有待央行释放明确信号,曲线平坦化趋势暂时难以改变。  后期对于配置型机构而言,当前的收益率水平依然具备一定的配置价值,可继续参与。对于交易型机构而言,资金后续走势决定了参与力度,建议适量参与,保持谨慎。随着监管层对银行同业业务的规范,并加大对房地产和地方融资平台融资的限制,部分企业的资金链可能出现断裂,信用风险累积的风险不断暴露。后期投资者应重点关注低评级债券的信用风险,在操作策略上应尽量回避高风险债券。虽然资金最紧张的时期已经过去,但是后期资金利率波动风险和流动性风险依旧不可忽视,建议保持合理的杠杆水平。

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